易宪容:全球各国的央行目前都在计划什么?

市场评论 5年前 (2015) admin
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(本文作者 中国社会科学院金融研究所研究员 易宪容)

众多华人从节日的轻松气氛回归生活正轨后,发现全球外汇市场发生了许多变动。各国央行纷纷出手,“货币战争”的硝烟似有弥漫之势,现在的局势到底是怎样的?未来的又将走向何方?著名金融专家易宪容发表言论,分析了各国央行决策背后的深层原因,并展望了未来的发展方向。

全文实录如下:

美国金融危机已经过去6年多了,但是无论是发达国家的央行,还是新兴国家的央行,其基本的思路就是通过过度量宽的货币政策让本国经济走出困境,先是美国与中国,后有日本等。

最近,采取过度量宽的货币政策成了各国央行所采取政策的一个基本选项。

比如,最近,在中国央行降息之后,接着有澳大利亚、印度、墨西哥、土耳其等20多年国家央行都降低了本国的利率。丹麦把官方存款利率降为负值。即使是最重视稳定的国家也采取了出人意料的动作。

除了降低利率,瑞士央行还突然宣布“脱欧”。几天后,新加坡也出人意料地改革汇率制度。随后,欧洲央行采取了规模庞大、相对限制更少的大规模资产购买计划。

对于中国,要求央行降准降息的呼声更高。反正,全球所有的央行都在采取过度量宽的货币政策。

至于全球央行都这样做,目的是什么?是救本国之经济吗?如果是救经济,那么这种经济又为了什么?对谁有利?对谁无利?对谁利大?对谁利小?是政治上的因素还是出于经济上考虑?

应该看到,各国央行作为一个公权力机构,它的基本功能就是达到控制通货膨胀目标,保持货币稳定,化解融资产出缺口及维持金融稳定等,即如何让公共利益最大化。

但是当前各国央行的行为与其基本的职责在偏离。

正如现任印度央行行长的拉詹所言,当前的各国央行政治化的倾向越来越严重。

从上个世纪90年代以来,不少国家政府为了化解居民收入不平等及民众对未来不确定性焦虑和不满,纷纷采取过度宽松的信贷政策,因为这是一条障碍最少的路,也不会如再收入分配税收制度改革争议巨大。

而且这种过度信贷扩张政策不仅可推高房价,也可以增加住房持有财富增长之幻觉,同时又可推动其他消费。

也就是说,这种信贷过度扩张、收益大、见效快、受益面广,而且成本又在未来支付。因此,过度量宽的信贷政策是政府一本万利的政策。

事实上,美国与中国等,就是通过这种过度扩张的信贷政策,吹大两个巨大的房地产泡沫。现在不少其他国家也是如此。

美国的房地产泡沫破灭了并引发了金融危机,中国的房地产泡沫什么时候破灭也是迟早的事情。

而从2009年以来美国量宽松政策,及当前全球各国央行的量宽政策,同样是另外一种形式的信用过度扩张。在短短几年的量宽松政策,美联储的资产负债表的资产规模扩大4倍以上,但是不仅没有引起物价水平上升,反之整个物价水平还面临着通货紧缩的风险。

这里既有统计指标的问题,更是大量的货币流出是进入实体经济还是在金融体系内循环的问题。

目前全球许多国家的情况也是如此。

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版权声明:admin 发表于 2015-10-25 0:07:24。
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