2016年年初，受到美国取消原油出口禁令，伊朗重返国际原油市场，当前国际市场供给充足；全球包括中国在内的经济复苏乏力、通缩压力仍存导致的需求减少；美元走强以及人民币贬值预期的影响，美国西部原油已经于1月12日跌破30美元最低下滑至29.91，英国的布伦特原油在30美元/桶的价格徘徊。2016年接下来的时间国际油价将会进一步跌向2001年10月低点16美元/桶。
国际油价50年沉浮史
1960年石油输出国组织（OPEC）成立之前，油价在1.5-1.8美元/桶；
1970-1973年，国际油价达到3.3美元/桶；
1973-1974年，油价由3美元提高到11.6美元，油价上涨引发了第一次石油危机；
1974-1978年，油价稳定在10-14美元/桶；
1978年底-1979年，油价由每桶13美元升至36.8美元，引发第二次石油危机；
1980-1985年，国际油价基本稳定在27.6-36.8美元/桶；
1986年，受到国际原油产能增长以及替代能源的发展，油价重新跌破10美元/桶；
1987-1997年东南亚金融危机前，国际油价基本稳定在12-25美元/桶；
1998年亚洲金融危机时油价一度跌至10美元以下；
1999-2002年，油价基本上稳定在28.5美元/桶；
2003-2008年，全球经济增速加快拉高油价，2008年7月创下接近150美元/桶的历史最高纪录；
2008年-2015年，次贷危机后原油从历史高点冲高回落之后就一直在32.70-115美元/桶的范围内运行。
从国际油价长达半个多世纪的跌宕起伏史来看，国际油价和全球经济周期密切相关，油价的冲高经常会引发区域性或者全球性的危机，危机发生之后又会引发国际油价的快速下滑。1973年10月的第四次中东战争，以及1990-1991年的海湾战争都曾经引发了国际油价的短暂冲高，但是随着原油供应中断的担忧被消除，国际油价就重新恢复正常。原油价格的变化也受到国际供求因素的影响。由于当前国际原油市场供给大于需求，所以未来油价跌破30美元进一步跌向2004年3月以来的低点25.00美元/桶甚至更低。
页岩油是国际油价下跌的导火索
在2014年之前，沙特一直是全球第一大原油生产国，但是在2014年美国受到页岩油革命的推动其原油产量超过沙特，成为全球第一大产油国。石油输出国组织(OPEC）一直希望通过提高原油产能来挤压美国页岩油企业的生存空间，但是收效甚微。虽然，当前美国的页岩油企业也开始限制产能，但是OPEC的“自杀式”袭击对于自身的危害更大：包括沙特在内的产油国目前已经陷入了本币大幅贬值、政府入不敷出、外汇储备骤减、股市暴跌、银行流动性趋紧；国家违约风险激增、债券被评为垃圾级，在国际市场上融资困难。
随着油价不断下滑以及美联储升息、美元的进一步升值，包括沙特在内的汇率盯住美元的产油国将会逐步与美元脱钩，改为本币自由浮动。一旦发生其影响力甚至会超过瑞士央行放弃欧元/瑞郎的波动下限。
产油国破产不只是传说
在打压国际油价抑制美国产出的同时，全球主要原油产油国为维持油价平衡的总成本大幅增加：虽然取自地面的成本每桶只有几美元，但是如果将维持石油收支平衡的总成本分摊到每桶却非常高。
国际货币基金组织（IMF）预计伊拉克为101美元，沙特阿拉伯是106美元，俄罗斯是107美元，伊朗在72美元/桶，卡塔尔和阿连酋分别是56美元和73美元，科威特最低在每桶49美元。当前原油价格和总成本的倒挂也使得这些国家的不得不通过动用应急资金来支撑进一步的石油产出。
据IMF估算在2015年，低油价令中东地区政府的财富大约缩水3600亿美元，其中沙特政府公布的财政赤字高达1000亿美元；在油价跌至30美元之后，未来5年或者更短的时间内，包括石油输出国组织（OPEC）成员国的沙特阿拉伯、阿曼和巴林就会用光其所有的现金。所以，油价进一步下跌会导致全球主要产油国“破产”并不只是一个传说，目前委内瑞拉将会成为第一个因为原油价格下滑而破产的国家。
随着这些国家财政缺口越来越大，恶性通胀以及过高的失业率将会加剧这些国家和地区的动荡。按照很多国家的惯例，一旦国内矛盾加剧通常会选择“祸水东引”以转移国内民众的注意力，极端主义以及民族复仇主义进一步蔓延，作为全球最大的“燃料库”隐患无穷。就在去年因为中东地区局势紧张产生的难民潮以及恐怖袭击就让全球大伤脑筋。避险情绪的上扬也会推高美元、黄金以及瑞郎而日元的价格。
2016原油将跌向16美元/桶
国际油价跌向30美元明显是在OPEC的预料之外，但是受到OPEC内部充满矛盾，美国石油出口禁令被解除以及取消对伊朗制裁，同时受到欧洲和美国制裁的俄罗斯也迫切需要通过石油出口来换取急需的资金，未来一段时间原油产能过剩局面不会改变。全球经济增速放缓引发的需求下滑将会使未来2-3年时间内国际油价难有起色。
在国际油价下跌过程中，商品货币澳元和加元也承压。尤其是加元在2016年突破2009年以来的低点，未来下跌的力度和幅度进一步扩大。因此，在接下来的一段时间，除非发生强力扭转，否则原油以及商品货币澳元和加元的进一步看空和做空仍然是交易的首选。
中国油价与国际价格严重脱节
油价下跌，对于开车族来说肯定是大好事，对于像中国这样的原油进口大国更是大好事，同时人民币贬值进一步降低了原油进口的成本。不过中国国内油价下跌的幅度与国际油价的下跌明显脱节。虽然从2012年以来国内的93#汽油的价格已经从8元/升回落至当前的6.58元/升，但是其回落的幅度与国际油价相比却平缓很多。
国际油价进一步创新低过程中，国家发改委明确表示为了限制国内的原油消费，国内油价暂不调整。因此“三桶油”中石油、中石化和中海油对国内市场的垄断、30%以上的税费以及高昂的生产成本都是油价居高不下的原因之一，政府对于国内油价的控制才是根本原因所在。
当然在油价下跌过程中也可以进一步关注受油价直接影响的交通运输行业，另外汽车行业以及以原油为主要燃料的化工企业也会在油价进一步下跌过程中收益；包括原油生产以及加工企业和一些原油的替代产业将会很受伤。不过，受到近期大盘明显疲软的影响，国内油价居高不下，国际油价下滑对于国内行业的利好也会打折扣，利空因素因预期影响而进一步放大。
虽然，我们当前对于国际油价仍然是看空和做空的思路，但是从分析落实到实际的交易还要考虑潜在的风险以及仓位的控制，同时适合的进场时机更使您的交易锦上添花。
李云 登富特高级外汇分析师
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