MLF对冲外汇占款,降准可有必要?

汇商资讯 6年前 (2015) admin
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央行对11家金融机构开展中期借贷便利操作(MLF)共1055亿元,期限6个月,利率3.35%,同时继续引导金融机构加大对小微企业和“三农”等国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度。

这是进入2015年第四季度以来,央行首次采用中期借贷便利操作(MLF)释放流动性,旨在保持银行体系流动性合理充裕,调节金融机构流动性需求。
据悉,央行在公开市场进行了250亿元7天期逆回购操作,同日,400亿元逆回购到期,单日资金净回笼150亿元。至此,10月以来,央行先后在公开市场上进行了四次逆回购操作,期限均为7天,利率2.35%,合计投放资金2350亿元。其间,到期逆回购共计2400亿元,净回笼资金50亿元。
公开信息显示,10月22日,央行还有500亿元逆回购到期。

开展千亿MLF操作   降息可有必要?
①MLF投放,对冲外汇占款,平稳资金面意图明显。8、9月央行口径外汇占款下降近万亿,再加上10月财政存款上缴,规模预估为3000亿左右,目前超储率大概率低于2%,此时释放MLF意在对冲外汇占款下降和财政存款上缴的影响。
②基础货币缺口仍大,后续仍有降准可能。金融机构外汇占款口径与央级差距4000亿,可能是因为大行替代央行卖出美元买入人民币,并与央行达成远期协议对冲所致。尽管该手法在当期不减少基础货币,但在后续会使基础货币承压。此外,MLF期限6个月,且资金成本较高,降准释放的是长期流动性且资金成本低,能更好的实现基础货币对冲的作用。预估后续有50-100BP的降准空间。
③目前看,央行平稳资金面意图是明确的,降准后潜在的资本外流压力会以稳增长提高人民币资产赚钱效应措施。从债券市场投资策略看,尽管目前信用债收益率大幅下行,但仍具有套息空间,3年期AAA企业债与7天质押回购有120BP,2012年至今均值110BP,既然央行维系资金面宽松意图明显,且稳增长+防风险政策基调下大规模爆发信用风险短期概率较低,因此,信用债仍可博弈。在稳增长+防风险+货币宽松确定的趋势下,短期更看好曲线变陡和1-3年期短端利率债的配置价值。
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版权声明:admin 发表于 2015-10-24 21:43:23。
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